在与Bitunix分析师Dean Chen的对话中，我们讨论了经过一周波动性和政策猜测加剧后的关键宏观经济和加密市场发展。
由于美国私人工资增长低于预期，而且美国总统特朗普加倍呼吁降息，陈就这些动态如何影响比特币（BTC）和其他数字资产提供了深思熟虑的见解。在市场权衡美联储转向欧元区以应对经济衰退风险上升的前景之际，陈概述了情绪驱动的价格走势如何在短期内提振或破坏加密货币的稳定。
我们还探讨了比特币在经济低迷期间不断变化的角色、以太坊（ETH）的相对表现不佳，以及最近机构主导的加密货币涨势背后的真正原因。
陈详细介绍了支持看涨BTC预测所需的条件、加密货币ETF的重要性以及直接资产所有权和传统工具之间的权衡。
随着华盛顿监管势头的增强以及国家支持的稳定币的出现，陈的分析有助于澄清Bitunix和更广泛的市场如何为机构整合和政策清晰的新时代做好准备。
以下是陈院长的完整问答。
编者注：本次采访是在第一个问题中提到的美国非农就业报告发布之前进行的。
crypto.news：美国劳动力市场出现降温迹象，5月份私人就业人数仅增加37，000人，而预期为110，000人（两年低点）。这种疲软甚至促使美国总统唐纳德·特朗普再次向美联储施压，要求其降息。如果本周五即将发布的非农就业报告也大大低于预期，那么您预计对比特币和更广泛的加密货币市场会产生什么影响？另一个疲软的就业数据是否会被证明是加密货币的主要催化剂，因为美联储希望尽早转向，或者它是否会让投资者对经济感到恐慌，并实际上在短期内损害加密货币等风险资产？
陈院长：如果数据显示疲软，可能会暂时提振市场对美联储提前降息的预期，因为较低的利率通常会增加流动性并增强风险资产的吸引力，从而推高加密货币价格。
然而，过于疲软的数据也可能引发人们对经济整体健康状况的担忧，这可能预示着经济衰退风险，并促使投资者转向更安全的资产。因此，市场的反应可能褒贬不一。在此背景下，如果市场认为美联储将迅速采取行动支持经济，那么围绕“美联储转向”的乐观情绪可能会主导情绪，从而推动加密货币价格上涨。
CN：特朗普认为美国经济正处于“螺旋式下降”，敦促立即降息。市场已经预计到9月份美联储将至少降息一次。如果经济确实滑向衰退，您认为比特币的表现会更像数字黄金（作为避风港反弹）还是更像高风险资产（与股票一起下跌）？2022年，尽管通胀率居高不下，但加密货币在经济衰退担忧中暴跌，这对“通胀对冲”论点提出了挑战。比特币是否已经证明自己是一种抗衰退资产，或者它的命运仍然与经济增长和流动性息息相关？
DC：到目前为止，比特币在经济低迷期间表现得更像是一种高风险资产，而不是避风港的“数字黄金”。2022年的经验表明，即使在高通胀的情况下，加密资产仍大幅下跌，挑战了比特币作为“通胀对冲”的说法。
比特币的价值波动与全球流动性、投资者风险偏好和经济增长密切相关。在经济收缩时期，投资者通常会转向现金或黄金和美元等传统避险资产，而不是比特币等高波动性资产，这表明它尚未证明自己是一种抗衰退资产。
CN：我们已经看到一些市场专家非常乐观的呼吁，要求比特币在今年年底达到20万美元。Fundstrat的汤姆·李（Tom Lee）甚至更高（尽管他似乎总是一个离群值），达到25万美元，原因是流动性扩张和供应减半后的紧缩。您同意这些乐观目标吗？需要实现哪些基本驱动因素才能证明比特币攀升至~ 15万美元以上
DC：虽然比特币年终价格目标为20万美元甚至25万美元令人兴奋，但我认为我们应该谨慎评估其可行性。为了实现15万美元以上的价格，几个基本面驱动因素必须协调一致。
首先，持续的机构流入--尤其是现货比特币ETF的持续净流入--对于支撑价格至关重要。其次，全球央行转向货币宽松将向市场注入流动性，有利于比特币等风险资产。此外，减半后的供应紧缩，如果需求稳定或增长，将进一步推高价格。
宏观经济环境也发挥着至关重要的作用。“软着陆”欧元区--通胀受到控制、经济增长放缓、美联储降息而不引发经济衰退--对于比特币来说是理想的选择。在监管方面，主要经济体明确且有利于创新的加密货币监管将吸引更多传统资本进入市场。
最后，比特币网络和更广泛的加密货币生态系统内的技术进步--例如Lightning网络的更多采用和DeFi应用程序的发展--将增加比特币的效用和长期价值。虽然前景乐观，但应该以适当的预期来对待它。
CN：虽然比特币距离历史高点仍有惊人的距离，但以太坊仍比历史峰值低40-50%。尽管加密货币出现了更广泛的复苏，但以太坊今年迄今仍下跌了约23%。您认为为什么ETH在本周期中表现不如BTC？它是否只是落后并准备好追赶反弹，或者是否存在一些基本因素，例如合并后转向赌注、对将ETH视为证券的监管担忧、来自其他L1/L2的竞争，使以太坊的收益更加微弱？此外，随着以太坊网络升级的持续进行，您对今年剩余时间的ETH前景如何？
DC：比特币是最大、流动性最强的加密货币，通常在市场上涨期间首先吸引资本，并充当“市场指标”。一旦比特币的势头建立起来，以太坊往往会落后并迎头赶上。
继以太坊合并并过渡到股权证明模式后，大量ETH被投入使用，减少了流通供应并暂时限制了价格灵活性。这可能导致一些投机资本流入短期上涨空间较高的资产。
在监管方面，ETH是否会被美国证券交易委员会归类为证券的不确定性抑制了机构需求。竞争是另一个因素。其他第1层（例如Solana和Avalanche）和第2层解决方案（例如Arbitrum和Optimism）提供更低的费用和更高的吞吐量，从而转移了用户和开发人员的注意力。
尽管存在这些阻力，以太坊的长期前景仍然强劲。其持续的升级正在显着降低第2层交易成本并增强可扩展性，增强其网络实用性。以太坊仍然是DeFi和NFT的支柱，并得到了充满活力的开发者生态系统的支持。随着市场复苏，这些用例将继续推动ETH需求。
总而言之，以太坊具有其技术创新、强大的生态系统和改进的可扩展性的支持下的长期增长潜力。如果看涨情绪持续存在，ETH最终可能会追随BTC走向新高。
CN：我们现在市场上有大量加密货币ETF，包括特朗普品牌的新“Truth Social比特币ETF”。与散户交易员相比，您认为最近比特币的涨势在多大程度上是由通过ETF和其他工具进行配置的机构投资者推动的？您认为机构采用是否正在达到从根本上改变市场动态的临界点？
DC：最近比特币的涨势在很大程度上是由通过ETF和其他结构性产品进行配置的机构投资者推动的，而不仅仅是散户交易员。机构采用确实正在接近一个关键的拐点。越来越多的传统资产管理公司、对冲基金甚至公司正在将比特币纳入其投资组合或资产负债表。
这种机构资本不仅有助于稳定市场波动，还增强了比特币作为资产类别的合法性。它标志着市场结构的深刻转变，并为加密货币领域更可持续的长期增长奠定了基础。
中国：为什么投资者会选择直接拥有比特币或其他数字货币，而不是通过ETF或股票获得风险敞口，以及在相对风险状况、预期回报和与标的资产的相关性方面如何进行权衡比较？
DC：优先考虑真正所有权、最大控制权和参与链上生态系统的投资者，以及对自我托管责任感到满意的投资者，通常更喜欢直接所有权。另一方面，那些通过熟悉且受监管的传统金融工具寻求风险敞口并且喜欢操作简单性的人可能会选择ETF或股票。
每种方法都有权衡：直接所有权提供了更大的去中心化和自治权，但涉及更高的托管风险和复杂性。ETF提供便利和监管保护，但可能存在跟踪错误，并且缺乏基础数字资产的充分利用。
CN：经过多年的不确定性和执法驱动的政策，美国终于看到了走向更明确的加密货币监管的举措。5月下旬，立法者推出了两党《2025年数字资产市场清晰法案》，该法案将在SEC和CFTC之间进行监督，甚至为DeFi协议提供安全港。在美国证券交易委员会，新任主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）告诉国会，他将寻求“建议和评论”规则制定（而不仅仅是诉讼），为加密资产制定“明确的规则”。您对我们在不久的将来看到有意义的监管清晰度有多乐观？如果《破产法》等全面立法取得进展，SEC转向正式规则制定，这会对市场和Bitunix等公司产生什么影响？投资者是否已经在现任政府的更友好的监管环境中定价，或者在实际法律和规则生效之前仍然有必要持怀疑态度？
DC：我对美国短期内实现有意义的监管清晰度仍然持谨慎乐观态度。2025年《数字资产市场清晰度法案》和美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）领导下的新政策方向代表了为数字资产建立更明确的监管框架的强劲势头。这对于促进创新、吸引机构资本和保护消费者至关重要。
尽管如此，挑战依然存在。立法的复杂性和利益相关者利益的分歧可能会减缓进展，即使在通过之后，规则的执行也可能需要时间。
对于像Bitunix这样的平台，这项立法提供了一些积极的方面。它将为数字资产交易提供法律确定性，允许长期规划和扩展。明确的监管还将吸引更多传统金融参与者，加速市场增长和生态系统发展。
虽然最初的合规成本可能会上升，但这种转变最终将提高竞争力并建立信任。透明和严格的监管将提高Bitunix在市场上的信誉和声誉。
尽管对更友好监管的期望越来越高，但仍需谨慎。只有建立了明确和可执行的法律框架，市场才能充分反映其影响。
CN：稳定币继续在加密市场中发挥关键作用，现在它们正在进入主流金融领域。值得注意的是，Circle已在纽约证券交易所申请IPO，目标估值约为60亿美元。与此同时，新的实验正在出现：怀俄明州将于7月推出一种完全保留的、由法定货币支持的“怀俄明稳定代币”，这是美国第一个由州发行的稳定币。这些发展对稳定币的未来意味着什么？Circle上市是否表明受监管的稳定币提供商将像银行一样普遍，与传统市场融合？政府或与央行相关的稳定币（无论是像WYST这样的州代币还是潜在的美联储CBDC）如何与USDC或Tether这样的私人币竞争？说到Tether，它仍然是市场上最大的稳定币，您是否认为USDT在监管更严格的未来的主导地位存在任何风险，或者尽管存在长期的透明度担忧，它会继续蓬勃发展吗？
DC：稳定币在加密货币市场和主流金融中发挥着越来越重要的作用，这表明它们有潜力成为全球支付和结算的基础设施。Circle的IPO凸显了华尔街现在对受监管的稳定币提供商的重视程度，加速了加密货币与传统金融的融合。展望未来，合法性和合规性将成为主流采用的关键驱动力。
政府或央行发行的稳定币--例如WHST或未来的美联储CBDC--具有主权信任优势，并受益于监管的清晰性，使其更容易融入现有金融体系。这给USDC和USDT等私人稳定币带来了竞争压力。为了保持竞争力，私人发行人需要提高储备透明度并创新服务，特别是在区块链原生应用和跨境支付方面。
尽管Tether是最大的稳定币，但如果不解决透明度问题，可能会面临监管风险。在监管更加严格的环境中，USDT要么需要调整其储备做法以满足不断提高的披露标准，要么专注于监管不那么严格的市场。
