2025年8月22日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔就货币政策和美联储框架发表讲话。投资者兼《All Streets之狼》播客主持人斯科特·梅尔克称其为“所有市场的重大转折点”。为什么是这样？市场专家指出的这次演讲有哪些深刻的削减？
总结- 在杰克逊霍尔演讲中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示9月份可能降息。
- 鲍威尔表示，对外贸易政策和对非法移民的打击减缓了市场并加剧了不确定性。
- 尽管面临共和党同僚和特朗普总统的压力，鲍威尔坚称FOMC的决定不会受到除数据之外的任何影响。
演讲要点和市场反应
鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的一次经济研讨会上发表了这一演讲。一开始，他提醒与会者美联储的双重使命是将通胀率和失业率保持在较低水平。他表示，就业率已达到最高水平，而通胀“仍有所上升”。
美联储主席概述了美国经济在2025年面临的挑战：
- 国际贸易政策（因为它带来了最终关税水平的不确定性）。
- 更严格的移民政策正在突然减缓劳动力增长。
鲍威尔表示，税收、支出和监管政策的变化可能会产生重要但难以预测的影响。
至于劳动力市场，他强调，工人供需下降存在下行风险，可能会导致大规模裁员。
在谈到通货膨胀时，鲍威尔指出，某些类别的商品已经变得更加昂贵。美联储预计，几个月内，关税效应将累积，货币政策的确定将更加容易。鲍威尔警告称，关税可能给价格带来上行压力，进一步推高通胀。
鲍威尔在结束有关经济状况的部分时指出，美联储正在考虑做出改变：
“从短期来看，通胀风险向上倾斜，就业风险向下倾斜--这是一个具有挑战性的局面。[...]失业率和其他劳动力市场措施的稳定使我们在考虑改变政策立场时能够谨慎行事。尽管如此，由于政策处于限制性区域，基线前景和风险平衡的转变可能需要调整我们的政策立场。”
杰罗姆·鲍威尔：“可能是时候cu--”
- 艾伦·卡罗尔（@alancarroII）2025年8月22日
市场：pic.twitter.com/TPoVyUTB9H
9月份可能降息的“暗示”引发了比特币、以太坊、黄金和美国股票期货的短期上涨。然而，到周一，市场回落至讲话前的水平。
鲍威尔的演讲中什么引起了专家的关注？
鲍威尔没有明确表示美联储将降息。不仅如此，他还概述了美联储面临的挑战。关税仍然被视为可能引发通胀上升的一个因素。那么，为什么专家称这次演讲重要呢？
据《华尔街之狼》主持人斯科特·梅尔克称，杰克逊霍尔的演讲“标志着一个转折点”，美联储“发出了首次真正降息的信号”。
DeliverInvestment Management首席市场投资策略师德鲁·马特斯（Drew Matus）则更为悲观。他担心，由于通胀持续和经济增长缓慢，美联储不会有太大降息空间。
在谈到降息的可能原因时，CNBC记者史蒂夫·利斯曼强调，鲍威尔声称关税可能会导致价格水平一次性上涨（这并不意味着一次性上涨）。利斯曼表示，这是美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）采取的立场，他在7月份投票支持降息。
银行业观察家兼编辑丹·恩尼斯（Dan Ennis）在评论鲍威尔声称联邦公开市场委员会将仅根据“对数据的评估”做出决定的部分时指出，“最后一句话至关重要。[...]在鲍威尔的任期内，联邦公开市场委员会不会受到不当影响。”考虑到唐纳德·特朗普及其支持者对鲍威尔施加的巨大压力，这一点尤其重要。
鲍威尔和特朗普不和背后的背景
利率变化是经济的关键因素之一。通过降低利率，美联储刺激经济，因为从银行借钱变得更便宜。然而，较低的利率通常与通胀风险增加有关，因此美联储在决定改变利率时必须在通胀和失业风险之间保持紧密的联系。
自2024年12月以来，利率一直保持不变，美联储将其维持在4.25%-4.5%的范围。鲍威尔和他的美联储同事将唐纳德·特朗普的关税政策视为可能导致通胀的因素。因此，在整个2025年，美联储董事会成员一直不愿意降低利率，以确保通胀不会上升。虽然通胀率可能会下降，但仍高于美联储设定的2%的目标。
对于美联储降息的必要性，人们的看法存在分歧。高关税阻碍了美国的出口，同时帮助特朗普总统与其他国家领导人进行谈判。为了刺激出口，特朗普需要更便宜的美元，降低利率将是相关措施。
尽管特朗普声称鲍威尔正在伤害房地产行业，因为高利率使抵押贷款变得昂贵，但财经评论员兼股票经纪人彼得·希夫认为，降息并不是解决房地产市场问题的办法。他表示，这只会让人们借更多钱来购买价格过高的房子。其他人则提醒，降息是在2008年金融危机之前进行的，这绝对不能称之为解决住房问题的办法。
降息并不能解决房地产市场问题。它只是让人们借更多的钱来购买价格过高的房屋。真正的解决方案是让房价下跌，这样买家就不需要借那么多钱来购买。讽刺的是，美联储降息将推高抵押贷款利率。
- Peter Schiff（@PeterSchiff）2025年8月23日
特朗普多次向鲍威尔施压，要求其降息，甚至辱骂他并讨论解雇鲍威尔的可能性，而这只有在最高法院的支持下才有可能。7月，众议员安娜·宝琳娜·卢纳（Anna Paulina Luna）将鲍威尔转交给司法部，指控他在宣誓后撒谎。许多出版物称此案是针对美联储主席的“法律”。此外，8月25日，唐纳德·特朗普声称他解雇了美联储理事丽莎·库克，理由是抵押贷款欺诈指控。
美联储内部的异议使压力更加强大。十二位美联储理事中的两位米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒在7月份投票支持降息。与其他候选人一样，他们中的后者被认为将在鲍威尔2026年5月任期结束后接替鲍威尔。
虽然目前尚不清楚鲍威尔暗示9月份即将降息是因为他再也无法承受压力，还是因为他终于看到有必要这样做，但如果美联储压低利率，加密货币市场预计将会上涨。
