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人们常说，良好的监管应该促进颠覆，而不是抑制颠覆;然而，FCA对数字资产ETP的立场仍然顽固保守，并在过去十年中固步自封。就目前情况而言，FCA目前禁止英国散户投资者通过受监管的交易所交易产品ETP获取数字资产。所引用的原因是众所周知的，基本上可以总结如下：与评估其真实价值相关的挑战、网络犯罪的高发率、与这些投机资产相关的极端波动性，而人们没有能力理解，最后，加密货币没有合法的投资需求。
虽然上述原因在十年甚至五年前可能就很有分量，但随着数字资产进入主流，世界各地超过5亿人出于超出猜测的原因使用它们，这些论点看起来越来越过时。一方面，对加密货币具有高度投机性且难以有效估值的批评适用于许多传统资产类别（早期风险投资、艺术品和大宗商品），这些资产类别在试图判断其价值时面临着类似的挑战。然而，散户投资者仍然可以获得这些。经常被忽视但同样重要的是，与上述传统资产不同，加密货币，特别是那些具有既定效用或货币属性的加密货币，例如比特币（BTC），拥有透明、可审计的供应机制和全球流动性市场，支持基于采用、稀缺性和使用的估值框架。
自比特币诞生以来，批评者就指出比特币和数字货币如何被用于邪恶手段。事实上，我第一次接触比特币是在2011年，当时我在GCHQ看到它被应用于犯罪转移。虽然十多年前可能是这样，但当局已经意识到了它的潜在用途，加密货币市场中的非法活动已经减少，而且由于区块链的透明度，这些活动往往更容易追踪。主要ETP在受监管的交易所上运营，拥有机构级托管人和合规措施。根据定义，加密货币转账会留下可以被监控的签名，而与装满现金的手提箱不同，后者可以在没有任何电子痕迹或监控的情况下运输。
除了投机性质之外，批评者还指出了与加密货币相关的极端波动性，虽然这是不可否认的，但许多零售可利用的资产类别都存在波动性，例如杠杆ETF或新兴市场股票。波动性及其伴随的风险本身并不值得将散户投资者排除在外，尤其是当通过具有透明风险披露的多元化和专业结构的ETP进入时。
一个更公平、更有针对性的批评是零售客户缺乏如何投资这些产品的教育和理解。如果消费者不了解如何存储资产、检查经认证的交易所购买资产以及确保数据得到适当管理，那么他们很容易受到诈骗和错误的影响，而这些错误可能会造成高昂的代价。因此，投资者教育应该成为监管优先事项，而不是排除的理由。许多散户投资者经常配置复杂产品（结构性票据、期权等）在受监管的建议或自我指导下。加密货币ETP提供了一种熟悉的、受监管的风险敞口包装，简化了访问并消除了托管和技术障碍，从而改善而不是减少了投资者的理解。在Bitwise，我们目前与CFA并直接与配置器社区合作，以改善散户和机构投资者的教育。
对区块链技术和加密货币最后也是最常用的批评是，它是“寻找问题的解决方案”，并且没有合法的投资需求。将其定义为“合法需求”是高度家长式的，并且不符合自由市场原则。散户投资者可能会寻求投资组合多元化，长期增长或对冲货币贬值-所有这些加密资产都可能提供。需求是明确的：英国投资者已经通过离岸平台获得加密货币，通常风险更大。
很明显，FCA目前的现状是站不住脚的;仅在英国就有700万散户投资者/用户，他们目前只能访问公司治理和合规水平差异巨大的离岸平台和不受监管的产品。这项技术已经证明自己不仅仅是一种时尚;它现在已经渗透到全球的每个部门和行业。数字资产和区块链技术处于货币数字化、大型人工智能、电网优化和现实世界资产代币化等多种重大趋势的交汇点。散户投资者想要支持Web 3经济和这些市场的未来增长是正确的; FCA应该为他们提供他们迫切需要的指导方针和保护。
雷·迪利特是Bitwise的金融机构主管。作为另类选择专家，他拥有超过15年的专业经验，在德意志银行、PGIM和（Lyxor）Amundi担任高级业务开发和战略职位，并与全球一些最受尊敬的对冲基金合作。他还联合创立了Bridge Partners，这是一家精品咨询和资产管理公司，采用战略和论文驱动的方法进行数字资产投资。在此之前，他在英国陆军和安全部门工作了几年，2011年在国家网络安全中心（GCHQ）工作时首次接触比特币，自2017年以来一直积极投资数字资产。
