超流动性目前控制着去中心化的永久期货市场约80%，凸显了其对竞争对手的快速主导地位。然而，这种集中引发了人们对可持续性和交易量下降时潜在风险的担忧。
总结- 超流动性已迅速成为领先的去中心化永久期货平台，每日交易量高达300亿美元。
- 其精干、自筹资金的团队构建了一个快速、以执行为中心的区块链，并提供费用分享激励措施，吸引了交易员和开发人员。
- 尽管增长迅速，但验证商集中、透明度差距和对高交易量的依赖等风险使其未来不确定。
在短短一年多的时间里，超流动性已成长为去中心化永久期货领域的主导者，Redstone估计其控制着约80%的市场，交易量与大型集中式交易所相当，并且人们对这种集中式活动能持续多久的新担忧。
在巅峰时期，该平台每日交易量高达300亿美元。尽管由一个只有11人的精干团队运营，但只有少数去中心化交易所达到了这一里程碑。
该平台由前哈德逊河贸易定量分析师、哈佛毕业生杰夫·严（Jeff Yan）共同创立，他从一开始就选择避开风险投资，这一决定加上时机，为Hyperliquid提供了一个比竞争对手更快地利用的机会。
2024年初，去中心化交易所dYdX约占去中心化交易所交易量的30%。根据CoinGecko的数据，到当年年底，其份额已降至7%左右，而Hyperliquid的份额稳定在65%以上。
Hyperliquid的大部分增长似乎与执行有关。一键交易、零汽油费和亚秒级订单敲定使其感觉比大多数EX更接近集中式交易所，这有助于吸引零售和专业交易员。
“他们由一个拒绝接受风险投资者资金的精简、自筹资金的团队组建，已经证明，卓越的技术和社区至上的经济学可以在竞争中击败资金充足的竞争对手。”
Redstone
该平台在自己的区块链上运行，HyperBFT是一个共识系统，旨在每秒处理数十万个订单，结算最终时间在一秒之内。通过首先关注速度和可靠性，然后再扩大基础设施，超流动性似乎比大多数同行更快地赢得了交易员的信任。
奖励和收入
该平台与其社区分享交易费用。在新的现货市场上市的人最多可以获得这些交易产生的费用的一半。构建用户界面的开发人员获得的份额甚至可以超过协议本身的份额。那些推出永久市场的人与其背后的投资者分享费用。
这种设置推动外部开发人员在不需要拨款或补贴的情况下在该平台上进行开发。他们已经创建了工具来填补空白，例如让交易员在不同头寸上使用一个余额或以其资产为抵押借款。结果是一个不断增长的生态系统，而竞争的去中心化交易所无法复制。
DefiLlama数据显示，按周交易量计算，Hyperliquarter在去中心化交易所中排名第三，创造超过120亿美元，仅次于PancakeSwap和Unispu。这一激增帮助Hyperliquid产生了超过10亿美元的年化收入，相当于每位员工估计为1.024亿美元。
正如crypto.news此前报道的那样，这一数字超过了Tether的9300万美元、OnlyFans的3760万美元、Nvidia的360万美元和Cursor的330万美元。
未来的风险
OAK Research和GL Capital的一份联合报告指出，尽管Hyperliquid增长迅速，但“仍必须达到几个关键里程碑才能验证[估值]论点。”
“集中化仍然是一个问题，只有16个验证器，而且代码库缺乏透明度可能会阻止第三方开发人员。虽然对基础设施的完全控制是一个强大的模式，但它也使平台暴露在漏洞中，正如HLP事件所证明的那样。”
OAK Research和GL Capital
该平台对持续交易量的依赖进一步放大了风险。长期熊市可能会暂时压低回报，并挑战支持HyPE生态系统大部分内容的代币回购系统。
从估值角度来看，分析师将这一机会描述为“风险/回报不对称”，在保守假设下，HyPE的公允价值估计在32美元至49美元之间，考虑到HyPE的交易价格为42美元，这约为该范围顶部的86%。
超流动性已被迅速采用，但仍面临多重结构性和市场风险。验证者集中度、透明度差距、对高交易量的依赖以及依赖执行的增长都意味着结果仍然对内部决策和外部市场条件敏感。
